「明日大嶼」：「倒錢落海」或「倒沙成金」？
「明日大嶼」計畫公布以來，反對者認為該計畫成本高昂，是「倒錢落海」；贊成者則認為土地是香港最寶貴的資源，賣地收入將會遠超填海的成本，計畫是「倒沙成金」。發展局上星期公布了「明日大嶼」計畫的初步成本及土地收益估算，估計計畫的成本為六千二百四十億，土地收益為一萬億左右，收益遠超成本。計畫不會掏空庫房，還會有可觀的進帳。
拆解成本收益估算的質疑
不少論者認為政府低估了成本及高估了收益。在成本方面，當局按一八年九月的工程價格計算成本，沒有考慮近年工程價格上漲速度遠超整體經濟的通貨膨脹。此外，近年不少超大型工程大幅超支，「明日大嶼」計畫的成本恐怕將會高達一萬億。在土地收益方面，論者強調地價十分不穩定，一旦香港經濟不景，土地收入將會大幅下降。
以上的質疑其實以偏概全，需要仔細拆解。首先，當局對成本的估計是按現時價格計算，賣地收益的估計同樣按現時的價格計算，兩者皆按完全可比的口徑計算。過去十年，香港建築工程投標價格指數上升約一點四倍；住宅物業價格指數更上升三點一倍。如果以過去的經驗推算將來的價格，「明日大嶼」計畫的土地收益將大幅超過一萬億，將遠遠拋離建築成本。
過去十年香港工程價格飛漲，超大型工程出現大幅超支，主要原因是有過多的超大型工程集中在這十年間一同上馬，超過香港建築業的負擔能力。曾蔭權首先在○七年《施政報告》提出十大建設計畫，其後為了應付○八年爆發的金融海嘯，更以大型基建刺激經濟。在這政策背景下，高鐵香港段、港珠澳大橋、中環灣仔繞道、沙中綫、機埸三跑等項目皆迅速上馬，政府基建工程開支佔財政總開支的比例，也從○九╱一○年度的百分之九點四大幅上升至一六╱一七年度百分之十九點三的高位。不過，隨着超大型工程相繼完成，此比例已經迅速下降至一八╱一九年度的百分之十四點三。今年公布的一九╱二○年度預算，此比例更進一步跌至一成三。香港的工程價格指數，也在一六年第三季到達頂峰後回落，至一八年第三季一共回落了百分之四點二。
展望未來十五年，除了「明日大嶼」，香港並沒其他超大型工程進行。近年香港建築業，在吸引年輕人入行及提高生產力（例如裝嵌預先建造組件的房屋）方面皆有一定成效。估計「明日大嶼」的工程不會超越香港建築業的負擔能力，超支的風險會大幅降低。未來香港政府財政每年能夠承擔約一千億元工程開支，「明日大嶼」的工程分開十多年進行，每年費用不過幾百億，不會造成過重的財政負擔。
計算收益已含逾三成折讓
在土地價格方面，過去地價飛漲，政府財政收入因此大幅增加，累積一萬億以上的財政儲備，主要是因為回歸後政府增闢土地步伐緩慢，高地價並不符合社會福祉。政府不應該採用高地價政策，不過也不應該賤價賣地。政府應該加快增闢土地的步伐，容許過高的地價出現適度調整，直到增闢土地的邊際收入，剛好彌補增闢土地的邊際成本。
「明日大嶼」土地收益將達一萬億的估計，是假定每平方呎住宅樓面地價為一萬元到一萬二千元左右，與最近啟德每平方呎約一萬七千多元的樓面地價比較，已經有三成多折讓。換言之，就是香港的樓價出現顯著調整，「明日大嶼」計畫仍然不會掏空庫房。
宋恩榮
民主思路聯席召集人（研究）香港中文大學亞太所經濟研究中心副主任